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透析商業事件

近日，江蘇天元智能裝備股份有限公司（以下簡稱天元智能）更新招股書。
 
2016年5月，天元智能完成新三板掛牌，此次上交所IPO擬募資5.49億元，主要用于投資包括蒸壓加氣混凝土成套裝備建設項目、高端加氣混凝土生產線成套智能化技術改造項目、新建研發測試中心項目、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。
 
業績持續增長
 
天元智能的前身是林機三廠（常州林業工程機械實業公司機械三廠），后于1999 年改制成為天元有限，2015年再次變更設立了如今的股份公司。
 
早年，林機三廠主要經營林業機械配套產品，為天元智能積累了機械裝備零部件的分解設計、加工制造等經驗，1996 年，天元智能與常州建材研究設計所和北京建都研究設計院聯合完成了國內首套空翻分步式蒸壓加氣混凝土裝備核心工段的制造，產品范圍拓增蒸壓加氣混凝土裝備業務領域。
 
招股書顯示，目前，天元智能主要從事蒸壓加氣混凝土裝備的生產與銷售，是為生產蒸壓加氣混凝土制品的綠色環保建材企業，提供生產裝備及自動化整線解決方案。
 
2019年-2021年及2022年1-6月報告期，天元智能的營業收入分別為7.04億元、7.48億元、11.14億元和5.01億元，凈利潤分別為4225.36萬元、6849.86萬元、8135.38萬元、3050.10萬元，營業收入和凈利潤保持增長。
 
報告期內，蒸壓加氣混凝土裝備業務是公司最主要的收入來源，該部分的銷售收入占主營業務收入的比例分別為 71.52%、71.53%、73.97%及 83.97%。

從經營的毛利率情況看，天元智能各期的主營業務毛利率分別為 16.32%、17.97%、14.97%和13.61%，波動較大。
 
對于蒸壓加氣混凝土裝備業務的毛利率波動，天元智能解釋稱，該裝備為定制化產品，在市場化定價基本策略上，結合自身生產能力、產品性能參數等因素，并通過與客戶協商最終確定產品銷售價格。另外，蒸壓加氣混凝土裝備的主要原材料有鋼材、結構件、電機減速機、硬件系統等，其中鋼材、結構件等均與鋼材價格密切相關。
 
天元智能表示，2020 年蒸壓加氣混凝土成套裝備毛利率較2019 年度提高2.94%，主要系生產線單線的銷售均價上升所致。2021 年度蒸壓加氣混凝土成套裝備的銷售均價較 2020 年度上升 6.12%，但由于2021 年度鋼材等原材料價格大幅上漲，導致成本的增加速度遠高于銷售價格的增加，因此毛利率有所下降。

競爭對手實力不俗
 
值得注意的是，國內蒸壓加氣混凝土裝備行業的生產廠家較多，但具備完整加工能力的企業并不多，在中高端市場集中度較高，基本被天元智能、科達機電等少數幾家公司所壟斷。
 
科達機電為上市公司科達制造控股子公司，擁有科達新銘豐品牌產品，主要從事墻材機械裝備（蒸壓加氣混凝土整線裝備）的制造及銷售，與天元智能形成直接競爭關系?？七_制造與天元智能可比的業務板塊為其建材機械業務，包含建筑陶瓷機械、墻材機械等，與天元智能形成直接競爭的為其墻材機械產品。
 
每日商業報道（www.ghfff.com）注意到，天元智能的蒸壓加氣混凝土成套裝備的銷售均價與科達機電較為接近，可前者的毛利率卻低于后者相似業務的毛利率。
 
招股書顯示，2019年-2021年及2022年1-6月，天元智能的蒸壓加氣混凝土裝備每條生產線的平均銷售單價為1508.59萬元/條、1652.15萬元/條、1689.08萬元/條、1909.44萬元/條；2019年和2020年科達機電的平均銷售單價為1576.94萬元/條和1676萬元/條，兩者銷售單價相近。

而2019年-2021年及2022年1-6月，科達制造建材機械裝備產品的毛利率分別為24.66%、22.43%、20.49%、25.49%。
 
對此，每日商業報道（www.ghfff.com）發函至天元智能，截至發稿，尚未得到回復。
 
產品客戶變動較大
 
招股書顯示，天元智能的蒸壓加氣混凝土裝備主要用于制造節能、環保的加氣混凝土砌塊和板材等裝配式建筑墻體材料，已與信發集團、富春集團、華新水泥等大型公司建立合作；公司生產的機械裝備配套產品，主要用于工程機械、港口機械及檢測裝備。已與小松、現代、杰西博、卡哥特科、同方威視、騰達航勤等國內外知名裝備制造商合作。
 
對于天元智能的客戶較為分散，公司各期蒸壓加氣混凝土裝備客戶變動較大的情況，天元智能解釋稱，蒸壓加氣混凝土裝備作為生產性固定資產的正常使用壽命較長，除大型企業集團客戶多地連續布局建材生產基地情況以外，同一客戶在采購公司產品后，如無進一步擴產或持續技改升級需求，其短期內再向公司進行重復大額采購的可能性較小，單一客戶的蒸壓加氣混凝土成套設備采購基本為一次性采購或采購時間間隔較大。
 
但對于公司機械裝備配套產品的客戶變動，天元智能未作說明。此前一直出現在前五大客戶中的機械裝備配套產品的客戶現代和卡哥特科等，在今年上半年都沒有出現在大客戶名單中。