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透析商業事件

根據上海證券交易所披露的最新信息，深圳精智達技術股份有限公司（以下簡稱“精智達”）將在明日（11月16日）迎來上市委員會審核。
 
此前，精智達曾于2016年3月至2018年8月在新三板掛牌，證券代碼為“836990”。而后，精智達于今年6月7日向上海證券交易所提交了招股申請書，期間經歷多次問詢和一次財報數據資料的更新。
 
此次尋求科創版上市，精智達計劃募集資金60,000萬元，分別用于新一代顯示器件檢測設備研發項目、新一代半導體存儲器件測試設備研發項目以及補充流動資金。目前，精智達的業績雖然處于高速增長當中，但是其毛利率卻遠低于同行均值。在此情況下，精智達的研發投入占比卻在縮小，還有溢價收購子公司股權等值得深究。
 
毛利率低于行業均值，主要產品單價下滑
 
招股書顯示，精智達是檢測設備與系統解決方案提供商，主要從事新型顯示器件檢測設備的研發、生產和銷售業務，產品廣泛應用于以 AMOLED 為代表的新型顯示器件制造中光學特性、顯示缺陷、電學特性等功能檢測及校準修復，并逐步向半導體存儲器件測試設備領域延伸發展。
 
2019 年度、2020 年度、 2021 年度及 2022 年 1-6 月，精智達分別實現營業收入 15,719.63 萬元、28,467.52 萬元和 45,831.36 萬元和21,332.97 萬元。精智達主營業務收入金額分別為 15,485.19 萬元、28,322.71 萬元、45,700.32 萬元和 21,315.93 萬元，占營業收入的比例分別為 98.51%、99.49%、99.71%和 99.92%，精智達主營業務突出。精智達其他業務主要為提供設備維護服務等，相應收入占比較低。

報告期內，精智達產品毛利主要來源于主營業務毛利，主營業務毛利金額分別為 5,427.10 萬元、10,993.82 萬元、17,685.40 萬元和 8,207.17 萬元，分別占營業毛利的比例為 97.79%、98.84%、99.37%和 99.80%。2020 年及 2021 年度，精智達主營業務毛利同比增長率分別為 102.57%及 60.87%，與精智達主營收入增長趨勢一致。
 
另外，2019 年度、2020 年度、2021 年度及 2021 年 1-6 月，精智達主營業務毛利率分別為 35.05%、38.82%、38.70%和 38.50%，總體保持穩定。但是若與華興源創、精測電子等競爭對手41.38%、41.90%、40.62%的毛利率均值相比，精智達仍是低于同行。

精智達也看到了其主營業務毛利率與同行業可比公司平均水平存在一定差異，對此解釋道，這主要是公司產品定制化程度較高，產品型號、性能、技術規格及應用場景等因素導致公司產品與可比公司產品在價格及毛利上存在一定差異。而作為行業先發企業，華興源創和精測電子的主營業務銷售毛利率自然較高。
 
招股書顯示，2019年至2021年，精智達主要產品中的Cell光學檢測設備收入分別為0.21億元、1.13億元、1.31億元，占當年營業收入的比例分別為13.63%、39.63%及28.60%，貢獻了較高的比例。但是，報告期各期，公司 Cell 光學檢測設備平均單價分別為 714.00 萬元、402.88萬元、422.90 萬元和 309.09 萬元，整體呈下降趨勢，精智達表示，這主要是公司產品結構變動所致。
 
主要產品的單價下滑，一定程度反映出精智達產品的競爭力或有不足，更需要通提升產品力來增強公司產品的議價能力。不過，報告期內，精智達的研發投入卻是下滑的。2019 年度、2020 年度、2021 年度及 2022 年 1-6 月，公司研發費用分別為 1,812.48 萬元、2,477.07 萬元、3,411.19 萬元和 2,041.94 萬元，占當期營業收入的比例分別為 11.53%、8.70%、7.44%和 9.57%。對于后續精智達將如何提升產品議價能力和競爭力，每日商業報道（www.ghfff.com）向精智達詢問，截至發稿，對方并未回復。
 
大客戶同時也是供應商
 
招股書顯示，2015 年 6 月 16 日，長沙精智達成立，精智達有限和吳成中分別持有其 51%和49%股權。2018 年 3 月 6 日，黃歡受讓吳成中持有長沙精智達的 49%股權。 根據開元資產評估有限公司于 2020 年 9 月 30 日出具的開元評報字[2020]657 號《資產評估報告》，長沙精智達股東全部權益于評估基準日 2020 年7 月 31 日的市場價值評估為 3,520.79 萬元。
 
2020 年 9 月 30 日，公司股東大會審議通過了《關于公司以現金方式收購長沙精智達少數股權的議案》，同意黃歡將其持有長沙精智達 49%的股權（對應出資額 245 萬元）作價 1,833.23 萬元轉讓給公司。但是，若是根據此前的資產評估報告，長沙精智達市場價值的49%為1725.19萬元。而此次收購價格1,833.23 萬元較評估價格還要高出108.04萬元。

招股書顯示，長沙精智達2021年賬面凈資產為1,342.34萬元，較2020年7月31日的評估價值出現貶值。雖然招股書并未披露2020年7月31日評估時長沙精智達的賬面凈資產，仍不排除長沙精智達的評估值有溢價的可能。
 
另外，每日商業報道（www.ghfff.com）在梳理招股書時發現，精智達還存在有公司既是大客戶又是供應商的情況。
 
報告期內，精智達拍來自于維信諾股份（及其參股公司合肥維信諾和廣州國顯）、TCL 科技、京東方、深天馬（及其參股公司天馬顯示科技）的收入占當期營業收入的比例分別為 87.75%、96.07%、83.65%和 93.63%。在2020年，維信諾還是精智達的第四大供應商。上交所問詢回復顯示，2020年采購均價為4.43萬元，而2021年采購均價為14.19萬元，主要采購的產品有ELP、WithSystem 信號發生器，EPSON、NACHI 機械手。對于采購價格的差異，精智達解釋為主要是客戶約定使用原材料品牌的訂單金額波動。
 
關于后續上會結果，每日商業報道（www.ghfff.com）將給予持續關注。